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稳定币真的稳定吗?由USDT事件看稳定币背后的逻辑

2018-10-19 11:23| 发布者: 币仑| 查看: 491| 评论: 0|来自: 网易区块链

摘要: 三天前,本月15日,广泛被作为加密货币与法币的“稳定币”USDT兑人民币从6.70直线下跌至6.20,跌幅达到8%。一时间,比特币和以太坊等主流加密货币大涨、USDT持仓交易手、期货大额爆仓、比特币大额转入交易所、USDT的 ...

三天前,本月15日,广泛被作为加密货币与法币的“稳定币”USDT兑人民币从6.70直线下跌至6.20,跌幅达到8%。一时间,比特币和以太坊等主流加密货币大涨、USDT持仓交易手、期货大额爆仓、比特币大额转入交易所、USDT的竞争稳定币种交易量上涨并增发……USDT暴跌引发的连锁反应震动了整个加密货币交易市场。当日,加密货币总成交量比前日放大了127%,各大头部加密货币随即暴涨。那么在USDT暴跌的背后,隐藏着什么样的逻辑?稳定币是否如自己所宣传的一样,是锚定于某种资产的稳定加密货币?


关于这些问题,网易区块链请到了美国BTC Media亚太区CTO,Ripple早期开发者,武谷社区创始成员,IPFS原力区创始成员,哈希说首席区块链课程顾问,通证经济顾问,柚子杯黑客马拉松巡回赛发起人古千峰。以及Hydro Protocol 创始人,Palantir的早期成员,创新工场人工智能工程院的技术副总裁,移动互联网应用格子创始人,Random Block Capital顾问李天放。由两位区块链技术的专家来对稳定币背后的逻辑和相关问题进行梳理和解答。

以下是网易区块链对二位专家的访谈内容,部分有删改:



机制存在漏洞,“稳定币“并不稳定

 

网易区块链:在“USDT事件”后,市场对USDT的信任度直线下降,同时,各大交易所OKEx、火币、FCoin、IDAX等纷纷开始上线其他稳定币。USDT的信任崩塌是怎么一回事?市场为什么会有这样的反应?USDT要完了吗?

 

李天放: 那么我先简单介绍一下USDT,作为讨论基础。一般分析稳定币最简单的方式就是问一个问题: “如果一个稳定币的价格当下不是一块钱了,那么我如何通过这个现象来赚钱呢?“

用USDT做个例子。USDT的原理很简单,Tether公司承诺如果你拿1USDT找他,他就换给你$1。(为了能够确保这个承诺,如果市场上有100个USDT,Tether的银行账号里面就必须有$100) ,为什么这样就稳定了呢?因为可以套利。假设USDT跌到 $0.9, 我可以:

Step 1. 拿$90在BitFinex上买100个USDT;

Step 2. 把100个USDT给Tether,换回$100;

通过上两步简单直接的操作,我赚了 $10($100 - $90)。

这就是USDT的整个核心逻辑。但是问题是这套机制有一个single point offailure(单点失败之处),就是Tether的兑换承诺。如果你拿着100个USDT给Tether,然后Tether说”对不起我们银行账号有点问题,你之后再来吧”,这个套利渠道就不好用了。然后整个币也就不稳定了。

 

古千峰: USDT从2014年年底开始,作为一种绝大多数交易所计价货币,发展至今,已经有4年。但是他有以下几个问题,一直没有得到解决:

1-   Tether基金会到底有多少对应的USD,可以在某些特殊情况下(比如挤兑时),可以供提现者兑现。

2-   Tether基金会已经很久没有提供审计报告,其诚信度一直饱受争议。

3-   如果没有交易所支持,或者以后交易所有其它选择,USDT会不会面临威胁。

4-   增发风险,因为信息不透明,Tether公司或者其背后的交易所,完全可以通过增发的方式“割韭菜”。

以上,我在提USDT时,并没有把他作为一种“稳定币”,而是把他定位成交易所的”计价货币“。是因为我个人认为,除了有强有力中心化(或者是政府背书)下的数字货币外,不存在“稳定币”,而都是交易所计价货币。我们可以想象一下,如果有这么一个币种,所有交易所都把它放在计价的右边,那他自然就成了所谓的“稳定币”。之前,稳定币TUSD上了币安,但是币安却把它放在了计价的左边,导致暴涨,这对稳定币可是个侮辱啊!USDT因为早期就受到了B网和P网的关照,成为了接受面最广的数字货币。以后USDT的命运也将由交易所决定,USDT是否会玩完,完全取决于各大交易所的角逐,并不取决于Tether。

这次危机源于波多黎各的Noble Bank受今年数字货币熊市影响濒临破产,而Tether与Bitfinex,是Noble银行最重要的两个客户,其实是同一个股东。因此,表面看本次USDT危机是Tether,其实背后是B网的危机。

 

网易区块链:没有监管、随意增发、不够透明的特点给市场做空者提供了机会,当市场认为Tether无法按照1:1将USDT兑换成美元时,是容易造成恐慌性抛售的。



USDT暴雷是信任打击,对其他类型加密货币或是机会

 

网易区块链:USDT暴雷后会对币圈有什么影响?USDT暴雷对其它“稳定币”而言意味着什么?

 

古千峰:首先,我认为USDT暴雷可能短期内还不会出现,但如果B网发生信用危机的话,肯定会波及USDT。要说影响,首先我们来看看USDT之前的数字货币市场,也就是2014年底前。那个时候因为全球对数字货币的监管并没有像现在这么严格,法币与数字货币的兑换也很容易,在中国甚至在淘宝上都能买卖。但随着监管的严格,法币与数字货币的兑换通道被很多国家强行切段,或难度增加。导致市场迫切需要一种取代法币的“稳定币”于是USDT捕捉到了这个机会,顺势推出。从这个历史可以看出,这种“稳定币”的初衷,是为交易所服务的。与法币一样,USDT对于币圈的主要作用在于避险,也就是当比特币等数字货币出现利空消息时,卖出数字货币,持有USDT。从市场表现看,比特币等数字货币与USDT具有负相关性。所以,我认为如果USDT暴雷,对比特币来说,大概率是个好事情,能够重塑比特币地位。另外,就像上面说的,USDT是个中心化很强的“计价币种“,如果大家对区块链的认知是去中心化的话,那么,用这么一个中心化的东西来为其它去中心化的代币计价,是不是不太合乎逻辑呢?

 

网易区块链:USDT这种较为中心化的概念是否有违了加密货币的逻辑?

 

古千峰:这轮熊市,很有可能会有1-2家大型交易所破产,发生跟上一轮门头沟类似的事情

希望usdt别被涉及。

 

李天放:USDT如果爆了,也许会跟一家大交易所被盗的后果类似。这两类事件有很多相似之处: 因为中心化机构的问题,导致大量用户的资产丢失。不同的地方是交易所很难负责。之前B网被盗之后至少承担了责任。但如果稳定币爆了还是不太一样。数十个交易所都在提供USDT的交易对,最后责任归谁?刚才古老师说USDT是交易所的,可能也许因为Tether与B网的关系。但对于大部分交易所来说,也么什么办法。最终USDT的本质价值来自于一堆美金储备。这些储备不在任何交易所的银行账号里面。USDT暴雷于同类稳定币来说也许会是个信任打击。但对于一些本质上不同原理的稳定币,也许是个弯道超车的机会。


稳定币本质问题大同小异

 

网易区块链:近期,一些主流交易所也新上线除USDT之外的稳定币,9月共有15家机构推出/表态支持稳定币,这一波稳定币项目的出现对行业的影响是什么?今后的发展趋势二位怎么看?

 

古千峰:很多机构推出“稳定币”这点先放一边,下面会有讨论,单说最近交易所一下子关心起了稳定币这件事,我认为这是因为越来越多的交易所发现,原来交易所之间的竞争,发行或者支持一个“稳定币“用来在自己平台上为其它货币计价,是个非常好的手段。

貌似不起眼的”稳定币“其实是竞争的法宝。如果交易所能控制一个”稳定币“的数量,则更是一棵摇钱树。既能扩大市场影响力,又能在遇到危机的时候通过增发规避交易所风险。

所以,各大交易所相继推出”稳定币“的背后,是熊市来临,交易所日子难过,竞争激烈。

我认为稳定币突然在这个时期盛行,对于行业的影响是:会加速交易所行业的洗牌。以后,我们可能会看到越来越多的小交易所关门,大交易所互相兼并,而兼并的润滑剂,很有可能就是共同持有的“稳定币”。

 

李天放:稳定币帮助交易所形成网络效应。如果多家交易所之间都用一种稳定币,跨交易所交易就很方便。如果有很多种稳定币,用户会很不爽。最早的USDT也是靠两家起来的(B网和P网)。如果只有B网一家支持,就失去意义了。无论多大的交易所想做tether这个生意,都很难解决本质问题。系统风险应该都差不多。

 

网易区块链:如何应对稳定币的美元中心化问题?“稳定币”真的稳定吗?什么样的稳定币是真正“稳定”的?面对各种稳定币,我们该如何选择?

 

李天放:美元中心化至少有两个问题。第一就是没


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